Una partida imprescindible para valorar una empresa correctamente, el CAPEX, conocido como Capital Expenditure en los informes financieros de las compañías, es clave para entender la salud y el crecimiento de un negocio. ¿Quieres saber qué es, cómo calcularlo y cómo puede afectar tus decisiones de inversión?
¿Qué es el CAPEX?
CAPEX son las siglas de Capital Expenditure, que en español significa gasto de capital. Se trata del dinero que una empresa invierte para adquirir, mantener o mejorar activos físicos y tangibles a largo plazo que son necesarios para que el negocio funcione correctamente.
Es decir, las inversiones que hacen las compañías para que su negocio continue realizando la actividad. Este gasto pueden ser en:
- Infraestructuras (oficinas, fábricas, almacenes).
- Equipos y maquinaria (ordenadores, vehículos, herramientas).
- Software o tecnología.
- Proyectos de expansión (nuevas sucursales, adquisiciones).
El CAPEX no es un gasto corriente, sino una inversión que se espera que genere beneficios futuros. Por ejemplo, abrir una nueva oficina o actualizar un sistema informático son inversiones que pueden mejorar las operaciones y aumentar las ventas.
Tipos de CAPEX: mantenimiento y crecimiento
Para analizar el gasto de capital correctamente, es fundamental diferenciar sus dos tipos principales:
1. CAPEX de mantenimiento
El CAPEX de mantenimiento es la inversión que realiza una empresa para mantener sus activos existentes en buen estado y garantizar que la actividad del negocio continúa de manera eficiente.
Ejemplos:
- Renovación de ordenadores obsoletos.
- Pintura y reparación de oficinas.
- Sustitución de maquinaria desgastada.
Este gasto no genera crecimiento directo, se realiza para que los activos que posee la empresa permanezcan en buen estado y puedan seguir rindiendo al mismo nivel.
2. CAPEX de crecimiento
Por otro lado, el CAPEX de crecimiento se refiere a las inversiones que buscan ampliar las operaciones del negocio e incrementar las ventas y la generación de ingresos futuros.
Ejemplos:
- Apertura de nuevas tiendas o sucursales.
- Compra de maquinaria adicional para aumentar la producción.
- Desarrollo de nuevos productos o tecnologías.
El CAPEX de crecimiento es fundamental para identificar empresas con potencial de expansión.
Importancia de saber diferenciar los dos tipos de CAPEX
Algunas empresas pueden cotizar bastante baratas, pero cuando revisamos la partida de CAPEX de mantenimiento nos damos cuenta de que la empresa necesita invertir grandes cantidades de capital para mantener sus operaciones, lastrando de esta forma la generación de caja y el Free Cash Flow.
Aprender a diferneciar los dos tipos de gastos de capital es muy importante, ya que no es lo mismo que la empresa gaste grandes cantidades en ampliar su negocio y en consecuencia sus ventas, a que gaste gran parte de su capital en mantener las mismas operaciones que estaba realizando.
Diferencias entre CAPEX y OPEX
Uno de los errores más comunes al analizar empresas es confundir CAPEX con OPEX (Operational Expenditure o gasto operativo). A continuación, te dejo una comparación clara:
| Característica | CAPEX | OPEX |
| Definición | Inversión en activos a largo plazo | Gasto corriente en operaciones |
| Duración | Beneficios a largo plazo | Beneficios inmediatos |
| Ejemplos | Compra de maquinaria, apertura de oficinas | Sueldos, alquiler, licencias |
| Contabilidad | Se capitaliza y se amortiza | Se deduce directamente |
En resumen: mientras el gasto de capital representa una inversión para el futuro, el gasto operativo es un gasto inmediato necesario para el día a día del negocio.
¿Cómo calcular el CAPEX?
Calcular el CAPEX exacto puede variar según la empresa, pero hay una fórmula general que se puede utilizar a partir del estado de flujo de caja de la compañía:
CAPEX = Incremento de activos fijos netos + Amortización y depreciación
Paso a paso:
- Revisa el balance de la empresa y localiza la partida de activos fijos.
- Compara el valor de los activos entre dos periodos (años) consecutivos.
- Suma la depreciación y amortización del periodo, ya que estas restan valor a los activos existentes.
Por ejemplo: Si los activos fijos netos aumentaron en 100.000 € y la depreciación fue de 20.000 €, el CAPEX será:
CAPEX = 100.000 + 20.000 = 120.000 €
La métrica que cogen la mayoría de inversores y que se suele aproximar mucho al CAPEX real para hallar el FCF es la partida de depreciaciones y amortizaciones.
Gastos de capital en la valoración de empresas
Saber analizar esta métrica te ayudará a identificar empresas de calidad y evitar compañías que requieren grandes inversiones solo para mantenerse a flote.
Ejemplo práctico:
- Empresa A: Invierte mucho dinero en CAPEX de mantenimiento, lo que reduce el flujo de caja disponible.
- Empresa B: Dedica la mayor parte del CAPEX al crecimiento, lo que significa que está invirtiendo para aumentar sus ventas y beneficios futuros.
Con solo estos datos, ¿dónde prefieres invertir? Probablemente en la Empresa B, que destina su capital a crecer, no solo a sobrevivir.
Tip de inversor: Si una empresa tiene un Capital Expenditure de mantenimiento demasiado alto, es posible que sus activos estén obsoletos o que sus operaciones no sean muy eficientes.
Capital Expenditure y flujo de caja
Esta métrica es indispensable para conocer el flujo de caja libre (FCF), que es uno de los indicadores más importantes en la valoración de empresas:
FCF = Flujo de caja operativo – CAPEX
Yo prefiero hallarlo mediante el EBITDA.
FCF = EBITDA – CAPEX – Intereses – Impuestos
Una empresa que necesita grandes inversiones en Capital Expenditure podría tener un flujo de caja reducido, lo que limita su capacidad para repartir dividendos, hacer adquisiciones o recomprar sus acciones.
Conclusión
El CAPEX es un concepto clave en el análisis financiero. Saber diferenciar entre CAPEX de mantenimiento y de crecimiento, calcularlo correctamente y entender cómo impacta en la generación de caja de un negocio te dará una ventaja a la hora de analizar y valorar empresas, junto a otros múltiplos como el PER.
Recuerda: una empresa que invierte en crecimiento está construyendo su futuro, mientras que una que dedica la mayoría al mantenimiento podría estar atrapada en el pasado.
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Un abrazo inversor.
