Cuando se trata de analizar empresas y tomar decisiones de inversión, el EBIT y el EBITDA son dos de las métricas más importantes. Estos indicadores financieros son clave para entender la rentabilidad operativa de un negocio y su capacidad para generar beneficios. En este artículo te explicaré en detalle qué significan, cómo calcularlos y, lo más importante, cómo puedes usarlos para valorar empresas.
Además, te voy a enseñar los ratios EV/EBIT y EV/EBITDA, dos herramientas imprescindibles para valorar compañías con deuda. ¡Prepárate para dominar estas métricas!
¿Qué es el EBIT y el EBITDA?
El EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) y el EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) son indicadores financieros que miden la capacidad de una empresa para generar beneficios antes de descontar ciertos gastos.
Aunque están relacionados, tienen diferencias clave que debes entender para usarlos correctamente.
- EBITDA: Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
- EBIT: Beneficio antes de intereses e impuestos.
Ambos son esenciales para evaluar la rentabilidad operativa de una empresa y su potencial para generar caja, pero cada uno tiene sus ventajas y sus limitaciones.
El EBITDA es una métrica Non-GAAP, es decir las empresas no están obligadas a incluirlas en sus informes anuales y por esta razón deberás calcularla tu mismo.
¿Qué es el EBITDA?
El EBITDA (Resultado Bruto de Explotación) mide el beneficio operativo de una empresa excluyendo todo lo que no está relacionado directamente con su actividad productiva, como los gastos financieros o la depreciación de activos.
El EBITDA se puede manipular de muchas formas. Si las empresas te presentan el EBITDA calculado seguramente lo hayan ajustado con métricas irrelevantes, por lo que siempre es mejor que lo calcules tú mismo.
Fórmula del EBITDA
La fórmula es muy sencilla, solo hay que coger el EBIT que aparece en los informes anuales de la empresa y sumarle las depreciaciones y las amortizaciones:
EBITDA = EBIT + Depreciaciones + Amortizaciones
Ejemplo práctico para entender este ratio
Supongamos que una empresa tiene un EBIT de 100.000 €, depreciaciones de 20.000 € y amortizaciones de 10.000 €. Su EBITDA sería:
100.000 + 20.000 + 10.000 = 130.000 €
¿Para qué sirve el EBITDA?
- Da una visión simple de la capacidad de una empresa para generar beneficios con su actividad operativa.
- Es útil para comparar empresas de diferentes sectores.
- Se utiliza en ratios de valoración, como el EV/EBITDA, que ayuda a valorar compañías con deuda.
El EBITDA no equivale a caja. Para evaluar cuánta caja genera una empresa, puedes usar el ratio FCF/EBITDA.
¿Qué es el EBIT?
El EBIT o Beneficio Operativo (Operating income) es el beneficio de una empresa antes de intereses e impuestos, que a diferencia del EBITDA , el EBIT sí que es una métrica GAAP por lo que las compañías están obligadas a presentarlas en sus cuentas o estados financieros.
Encontrarás esta métrica en la cuenta de pérdidas y ganancias del informe anual.
Fórmula del EBIT
El EBIT se encuentra fácilmente en los estados financieros de una empresa, no hace falta que lo calcules de forma individual. Aún así, por si quieres calcularlo la fórmula sería:
EBIT = Ingresos Totales – Gastos Operativos
Ejemplo práctico para calcular el EBIT
Supongamos que una empresa tiene:
- Ingresos totales: 500.000 €
- Gastos operativos (incluidas depreciaciones): 300.000 €
El EBIT sería:
500.000 – 300.000 = 200.000 € (EBIT)
El cálculo de esta métrica es bastante sencillo.
¿Para qué sirve el EBIT?
- Evaluación de rentabilidad operativa: Ideal para empresas con altos niveles de inversión en activos tangibles.
- Comparación con la competencia: Al ser una métrica GAAP, es útil para comparar empresas dentro del mismo sector.
- Indicador de eficiencia: Ayuda a evaluar qué tan bien una empresa gestiona sus operaciones.
Diferencias clave entre EBIT y EBITDA
Aunque están relacionados, el EBIT y el EBITDA tienen las siguientes diferencias:
| Aspecto | EBIT | EBITDA |
| Significado | Beneficio antes de intereses e impuestos. | Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. |
| Incluye | Depreciaciones y amortizaciones. | Excluye depreciaciones y amortizaciones. |
| Norma contable | Métrica GAAP, obligatoria. | Métrica Non-GAAP, opcional. |
| Uso principal | Análisis de empresas con activos tangibles. | Comparación de rentabilidad pura entre empresas. |
Ratio de valoración EV/EBIT
Este ratio intenta mejorar el múltiplo PER teniendo en cuenta la deuda de la compañía y los intereses minoritarios, por lo que lo hace un poco más preciso.
La fórmula de este ratio es:
EV/EBIT = Valor de empresa / Beneficio Operativo
Para aprender al 100% este ratio debes saber qué es el Enterprise Value o Valor de Empresa (EV) para ello te he creado un post:
Como ya sabes, lo importante es conocer la media histórica de la empresa y junto a una predicción del beneficio operativo, obtendrás el valor futuro de la empresa.
Ejemplo práctico del EV/EBIT:
La empresa «ASD» tiene un EBIT actual de 100.000$ y sabes que los últimos 50 años ha cotizado de media a un EV/EBITDA de 15 veces. Además conoces que tiene 10.000 acciones en circulación y que cada una vale 100$. ¿Actualmente está sobrevalorada o infravalorada?
Para que la compañía «ASD» cotizase a un valor adecuado su precio por acción debería ser:
(100.000 * 15) / 10.000 = 150$
Por lo que cotizando a 100$ tendrías un margen de seguridad de 50% sobre su valor intrínseco, es decir, se encuentra infravalorada.
El EBIT de la empresa «ASD» crece de media un 10% anual y según la compañía va a poder seguir manteniendo este crecimiento los próximos 5 años, suponiendo que se cumpla y que no varía el número de acciones en circulación, ¿cuánto valdrán las acciones de «ADS»?
Si crece al 10% anual en 5 años tendrá un EBIT de 161.051, por lo que tan solo deberías hacer la siguiente operación:
(161.051 * 15 ) / 10.000 = 241,57$
Lo que supondría un 140% de rentabilidad a 5 años.
Múltiplo de valoración EV/EBITDA
Se trata segundo ratio de valoración más usado por los inversores después del PER, tanto el EV/EBITDA como el EV/EBIT se utiliza para compañías con deuda, y si tuviera que elegir uno de los dos me quedaría con el EV/EBITDA ya que es algo más preciso.
La fórmula del EV/EBITDA es:
EV/EBITDA = Valor de empresa / Beneficio antes de depreciaciones, amortizaciones, intereses e impuestos
Conocer el valor actual al que debería cotizar un negocio es fundamental, pero si deseas invertir en él, deberás conocer su valor futuro. Descífralo de la forma que te he enseñado.
EV/EBIT y EV/EBITDA
En mi opinión lo más importante es conocer la media histórica de valoración de la empresa, sin embargo conocer la media del sector también te puede servir de ayuda.
En términos generales la bolsa cotiza a:
- Un EV/EBIT de 10 veces.
- Un EV/EBITDA de 12 veces.
Aunque en sectores excepcionales sus valoraciones medias pueden aumentar a:
- EV/EBIT de 14 a 18 veces.
- EV/EBITDA de 18 a 22 veces.
Conclusión
Estos ratios de valoración son muy útiles cuando estamos analizando empresas con deuda. La cantidad de deuda que tiene una empresa se mide con el ratio de valoración Deuda / EBITDA y no es recomendable que la deuda supere en dos veces al EBITDA. La mejor métrica de valoración siempre va a ser el EV/FCF pero en empresas con deuda, el EV/EBITDA puede ser interesante.
Si necesitas ayuda con tus inversiones actuales puedes contactar conmigo.
Un abrazo inversor.
